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       江鈴汽車公告2015年1季報(bào),營業(yè)收入63.5億,同比增長2.58%;歸屬母公司凈利潤5.74億,同比下降4.11%,每股收益0.67元。

江鈴輕卡

       輕卡享受競爭格局改善,輕客等待換代。1季度公司合計(jì)銷售7.1萬輛整車,同比上升5%。其中輕卡銷售3萬輛,同比增長36%;皮卡銷售1.7萬輛,同比-13%;輕客全順銷售1.7萬輛,同比-3%。輕卡仍在享受國四排放升級(jí)對(duì)行業(yè)競爭格局帶來的改善,而全順收入增速低于行業(yè)可能是受到上汽大通激進(jìn)銷售策略的沖擊。

       產(chǎn)品結(jié)構(gòu)導(dǎo)致毛利率降低,應(yīng)收款增長較快。公司綜合毛利率24.3%,較去年同期下降0.3個(gè)pct,主要原因是高毛利產(chǎn)品全順銷量下滑。應(yīng)收賬款10.26億,較去年年末上升3.37億元,我們預(yù)計(jì)周轉(zhuǎn)放緩的原因是商用車需求疲弱,公司為緩解渠道壓力采取的商務(wù)政策調(diào)整。

       促銷力度減輕,研發(fā)費(fèi)率降低。公司銷售費(fèi)用3.44億,較去年同期減少0.58億。管理費(fèi)用5.06億,較去年同期上升1.80億,主要用于研發(fā)開支,管理費(fèi)用率8%,較去年同期上升2.7%個(gè)pct,但環(huán)比去年四季度降低0.4個(gè)pct。我們預(yù)計(jì)2015、2016年公司研發(fā)費(fèi)用預(yù)計(jì)仍將較2014年15.5億元有所上升,但費(fèi)用率略有下降。

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